美聯儲加息時間目前仍是未知數

一個月前，當美聯儲主席耶倫說出在結束量化寬松(QE)政策后，最早會在“六個月”左右首次加息，備受驚嚇的市場坐上了過山車。為讓投資者更好解讀自己的意圖，耶倫需要更佳的溝通策略，而其中的重要一步則是其同僚間的爭論：在什么樣的經濟形勢下才具備加息條件。

北京時間5月1日凌晨，美聯儲將公布最新一次政策決定。極寒和暴雪天氣在今年一季度抑制了美國零售銷售、工業生產和房屋市場的活動，但分析師預計，暖春的來臨將推動第二季經濟增長加速。不少人預計美聯儲可能連續第四個月決定將每月的債券購買規模減少100億美元。這也意味著美聯儲今年結束QE的計劃已經完成一半左右。

雖然加息時間目前仍是未知數，美聯儲的一些官員本月已開始呼吁，應進一步闡明何種經濟形勢可能促成加息。幾周前，耶倫曾在講話中列出一些需要關注的問題，其中包括就業市場產能閑置的程度、通脹率是否將回升至聯儲的2%目標以及可能讓經濟復蘇脫軌的因素。

但據海外媒體爆料，一些美聯儲內部的爭論也在發生，包括美聯儲應在加息之前還是之后允許資產負債表的規模收縮以及聯儲是否應該對某些市場出現資產泡沫的風險作出回應。

耶倫需要好好地與同僚們討論這些問題，但她需要面對的挑戰遠不止這些。

一大挑戰來自于通脹模型：各國央行用來預測通脹的標準模型可能已經失靈。有海外媒體分析稱，這些標準模型在美國上次經濟衰退以及后續發展時，未能預見物價趨勢；在日本1998年至2012年通縮期間，同樣也未能事先 預測到物價走勢。取而代之的是，美國通脹一直高于模型所示，而日本物價下滑趨勢總是揮之不去。目前，美國以個人消費支出的價格指數來衡量的通脹率已經連續22個月低于美聯儲的目標，2月份時通脹率僅為0.9%。