巴菲特的投資秘訣

很多國內的投資者認識巴菲特，是因為他的伯克希爾集團確實引人注目，從1964-2006年的42年間，伯克希爾每股資產凈值從19美元漲到70281美元，增加了3600倍，年均增長21.4%，較標普500年均10.4%的收益率高出一倍多。特別是最早的30年間，伯克希爾公司每股投資的價值年均增長33%，幾乎是三倍于經營收益增長率水平。

但在國內又有多少人真的知道伯克希爾是怎么樣運作的呢？去年，國外有一家權威財經媒體就曾隱秘報導過巴菲特的真正投資思路，曾引起全世界的軒然大波。讓眾多巴菲特的追隨者嗤之以鼻。

不僅在國內，包括在國外，面對巨大的股票投資收益，很多人并不清楚伯克希爾背后的運作體系。而實際上，主導巴菲特敢于大手筆投資——特別是近幾年連續大手筆進行股權而非股票投資的背后，其支撐并非僅僅是巴菲特超出常人的投資判斷思路，更是伯克希爾完備產業鏈運作模式下的大量低成本資金供應——拿著大量低成本甚至零成本的資金，放心大膽的進行投資，這才是巴菲特成功的真正秘笈所在。

可以說，巴菲特的成功在于其企業戰略結構而非戰術水平。

巴菲特自己也曾經親口說過，其根基并不在于股票投資，而在于保險業務，并且也曾多次強調，絕不會出售保險業務。因為恰恰是保險，給巴菲特提供了長期的零成本投資資金。

熟悉保險行業的朋友都知道保險浮存金，說白了就是保費，保費對于保險公司來說，在財務報表中應列入“應付帳款”中，屬于公司的債務，當保戶出險時，拿出來付給保戶進行理賠。這些資金，保險公司在留有一定比例的近期理賠或支付金額后，其余的都可以拿出去進行投資。而投資收益則歸于公司所有，也就是說，特別是在早期沒有理財性質保險之前，巴菲特保險業務所提供的浮存金，幾乎就是零成本的大量優質資金。

而這些浮存金的投資收益，則同樣成為保險企業盈利根本。比如1967年巴菲特以860萬美元收購NICO保險公司，當時該公司賬面的浮存金僅為1700萬美元。40年過去了，2006年伯克希爾保險集團的浮存金高達509億美元。而浮存金和公司規模快速擴張的背后，保險企業占據了伯克希爾60%的證券投資資產，并且通過證券投資為整個集團貢獻了總利潤65%左右的利潤額。